自從港元水浸銀行HKD存款利息越來越低，多咗讀者要搵收息出路。而定期存款息率走向都係跟著走，而又可能綁定資金一段時間變相少咗啲彈性。作為小存戶小投資者要認識一下近年大行其道既貨幣市場基金（Money Market Fund, MMF）作為不少尋求較活期存款更高回報，又能保持資金流動性的投資者關注的焦點。富途牛牛現金寶貨幣基金都大受投資者歡迎。而WeLab開戶優惠更加係包埋貨幣基金做認可基金。
以下剖析貨幣市場基金的運作原理、潛在的風險、其好處與壞處，並會與我們最熟悉的活期存款和定期存款進行詳細比較。希望能幫助您更清晰地理解MMF，並在您的個人資產配置中找到它的定位。
什麼是貨幣市場基金（MMF）？
貨幣市場基金是一種開放式共同基金，主要投資於短期、高流動性及低風險的債務工具。您可以將它理解為一個集合了許多投資者資金的「大水池」
核心原理與投資標的
MMF的投資目標是維持資本的穩定性，並提供具競爭力的短期收益。它們通常投資於以下這些信譽良好、風險較低的短期債務工具：
- 短期政府債券和國庫券（Treasury Bills）：由政府發行，被認為是信用風險最低的投資之一。
- 商業票據（Commercial Paper）：由大型企業發行的無擔保短期債務工具。
- 銀行定期存單（Certificates of Deposit, CDs）：銀行發行的定期存款憑證。
- 回購協議（Repurchase Agreements, Repos）：短期貸款，以證券作為抵押。
透過投資於這些到期日短（通常不超過一年）、流動性高的工具，MMF能夠有效控制風險，並快速將到期資金再投資，以應對市場利率的變化。
「面值不變」的原則
MMF的一個顯著特點是它們通常會努力維持每單位資產淨值（Net Asset Value, NAV）穩定在1港元或1美元。這與其他股票或債券基金的NAV會隨市價波動不同。
這種「面值不變」的特性，讓MMF在視覺上更接近銀行存款，給予投資者心理上的穩定感。然而，這並不代表MMF沒有任何風險。
投資貨幣市場基金的風險
儘管MMF被視為低風險投資產品，但它們並非毫無風險，而保障的性質也跟定期存款不同，香港的存款保障計劃也不包括貨幣基金的。了解這些潛在風險，有助於您做出明智的投資決策。
1. 利率風險
MMF的收益與市場利率密切相關。當市場利率上升時，基金新投資的短期工具收益會更高，MMF的回報通常也會隨之增加。反之，當市場利率下降時，MMF的回報也會降低。
2. 信用風險
雖然MMF主要投資於高信譽的發行機構，但仍存在發行機構違約的可能性，即這些機構無法按時償還本金和利息。儘管發生的機率較低，一旦發生，仍可能影響基金的價值。
歷史案例：2008年金融危機的「擊穿面值」事件
在2008年全球金融危機期間，美國的Reserve Primary Fund便曾發生「擊穿面值」（”breaking the buck”）的事件。由於該基金持有雷曼兄弟發行的商業票據，在雷曼兄弟破產後，基金的單位淨值跌破了每單位1美元，降至0.97美元。這導致大量投資者恐慌性贖回，嚴重動搖了市場對MMF的信心。雖然MMF係低風險，但不能說保證回報。
3. 流動性風險
在極端市場情況下（例如金融危機或系統性風險），即使MMF所投資的資產流動性高，也可能面臨大量贖回，導致基金難以快速變現資產以應對需求，進而可能限制贖回，甚至延遲贖回支付。
4. 費率影響
投資MMF需要支付管理費及其他行政費用。這些費用會從基金資產中扣除，直接影響您的實際收益。雖然MMF的費用通常較低（香港的MMF年費率普遍在0.2%至0.8%之間）而且扣除管理費後所賺取的回報比起一般定期存款更高但事實上係有管理費。
5. 非保本性質（不受存款保障計劃保護）
這是最重要的一點：貨幣市場基金並非銀行存款。這意味著它們不受香港存款保障計劃（Deposit Protection Scheme, DPS）的保護。萬一基金公司倒閉或基金投資虧損，您的本金存在虧損的風險，甚至可能損失全部投資。
貨幣市場基金的好處
了解風險後，看看MMF的優勢，為何它仍是許多投資者資產配置的選擇之一：
- 高流動性： 與銀行活期存款類似，MMF通常可以快速贖回，例如在T+0或T+1日便能取回資金，非常適合管理短期閒置資金。
- 潛在較高收益： 相較於傳統銀行活期存款，MMF通常能提供更具競爭力的年化收益率。在利率上升週期，其收益表現通常更佳。
- 分散投資： MMF投資於多種不同的短期債務工具和發行機構，相對於單一投資，能有效分散風險。
- 門檻較低： 相較於一些高門檻的投資產品，MMF的入場門檻通常較低，讓普通投資者也能參與。
- 專業管理： 您的資金由經驗豐富的基金經理專業管理，他們負責選擇投資標的、監控市場動態及風險管理，省卻您自行研究的精力。
- 稅務優勢： 對於香港的個人投資者而言，MMF所產生的利息或收益，通常無需繳納利得稅。
貨幣市場基金的壞處
如同任何投資工具，MMF也有其不足之處：
- 收益率波動： MMF的收益率並非固定不變，而是受市場利率影響。在低息環境下，其收益可能會非常微薄。
- 非保本： 這是最核心的劣勢。存在本金虧損的風險，不論多低，這都是與銀行存款的根本區別。
- 費用： 雖然費用通常不高，但管理費及其他費用會持續地從您的投資中扣除，蠶食您的實際收益。
- 潛在「擊穿」風險： 儘管罕見，但在極端市場壓力下，MMF的單位淨值仍有可能跌破1，這會導致投資者蒙受損失。
貨幣市場基金 vs. 活期存款 vs. 定期存款
為了幫助您更直觀地理解MMF，我們將其與大家熟悉的活期存款和定期存款進行詳細比較：
| 項目 | 貨幣市場基金 (MMF) | 活期存款 (Demand Deposit) | 定期存款 (Time Deposit) |
| 流動性 | 高（通常T+0/T+1贖回） | 極高（隨時存取） | 較低（有固定期限，提前支取可能罰息） |
| 預期收益 | 較活期高，可能高於部分短期定存，隨市場利率波動 | 極低 | 較活期高，隨存款期長短及銀行政策而定，到期固定 |
| 風險（本金保障） | 存在本金虧損風險，非保本 | 本金受銀行保障 | 本金受銀行保障 |
| 存款保障 | 不受香港存款保障計劃保護 | 受香港存款保障計劃保護（每銀行每存戶最高HK$80萬） | 受香港存款保障計劃保護（每銀行每存戶最高HK$80萬，5年或以下期限） |
| 入場門檻 | 普遍較低 | 無門檻 | 通常有最低存款額要求 |
| 費用 | 需支付管理費及其他行政費用 | 無費用 | 無費用（但提前支取可能有罰息） |
比較點詳述：安全性與收益的權衡
- 安全性與保本： 銀行活期和定期存款因有銀行承諾保本，並受香港存款保障計劃保護（每位存款人於每間銀行最高可獲HK$80萬保障，自2024年10月1日起生效），是最安全的選擇。而MMF雖然風險較低，但不保本，且不受存款保障計劃保護，這是兩者間最根本的區別。
- 流動性差異： 活期存款流動性最高，隨時可用。MMF流動性也非常高，通常贖回後很快到賬，介於活期和定期之間，但更接近活期。定期存款則鎖定資金，提前支取會損失利息甚至本金。
- 收益潛力： 一般來說，收益潛力為：定期存款 > 貨幣市場基金 > 活期存款。然而，MMF的收益率是浮動的，在利率上升週期可能表現較好，但在利率下降週期則不如定期存款穩定。
適用場景：如何選擇？
- 活期存款： 適合日常開支、緊急備用金或短期內需隨時動用的資金。犧牲收益換取極高流動性與絕對安全。
- 定期存款： 適合中期儲蓄目標，例如在短期內沒有動用計畫的較大筆資金。追求比活期高的固定收益，但需犧牲部分流動性。
- 貨幣市場基金： 適合希望將閒置資金停泊，追求比活期存款略高收益，同時又保持良好流動性的投資者。它介於活期存款的便利性與定期存款的收益性之間。
總結
貨幣市場基金是個人資產配置中一個實用的工具，尤其適合那些：
- 手頭有短期閒置資金，又不甘於活期存款微薄利息的投資者。
- 追求較活期存款高一點收益，但又不想承擔過高風險的保守型投資者。
- 作為等待更好投資機會時的資金停泊處。
然而，MMF不適合追求高回報、希望資產快速增長，或者完全不能承受任何本金虧損風險的投資者。如果您對資金的安全性有絕對要求，銀行存款仍然是您的首選。
